2005. május 28. szombat 00:31
Londoni Dresdner: "csalódást keltő
találkozás" Veres Jánossal
"Sajnálatos módon alaptalannak" bizonyultak azok a várakozások, hogy Veres János pénzügyminiszter elemzőkkel tartott minapi találkozóján költségvetési kiigazításokat jelent be, írta csütörtöki londoni jelentésében a beszélgetésen részt vevő egyik nagy befektetési ház, amely szerint a magyar makro-egyensúlytalanságokat a globális környezet változásai tovább súlyosbíthatják, és kérdőjeles a 2010-es eurócsatlakozás is.
A Dresdner-csoport londoni befektetési
részlege, a Dresdner Kleinwort Wasserstein, amely a meghívott londoni házak
közül először tett közzé részletes értékelést a pénzügyminiszterrel folytatott
beszélgetésről, hatoldalas összefoglalójában azt írta: lehet azzal érvelni,
hogy egy konvergencia-pályán haladó gazdaság, mint Magyarország, megengedheti
magának az ikerdeficitet, sőt törekednie is illik erre a felzárkózás jegyében.
Az ikerdeficit tartóssága és mértéke azonban a befektetőket arra ösztönzi,
hogy megfelelő felárat követeljenek kockázatvállalási prémium gyanánt
A magyar befektetési konstrukciók kockázati prémiumai azonban az utóbbi időben
meredeken estek, a csökkenő hazai és az emelkedő külföldi kamatszintek
közepette. Az MNB legutóbbi, negyed százalékpontos kamatcsökkentése, amely
után a jegybanki kamat 7,25 százalék lett, 5,25 százalékpontra csökkentette a
forintkonstrukciók tavaly ilyenkor még 9,50 százalékpontos hozamelőnyét az
euróbefektetésekhez képest. Abban a környezetben, amelyet az amerikai
kamatszint határozott emelkedése és a hozamelőnyök befektetői átértékelése
jellemez, a magyar befektetési konstrukciók már nem tűnnek annyira vonzónak -
áll a DrKW csütörtöki elemzésében.
A Dresdner londoni elemzői szerint különösen káros lehet a befektetői hangulat
romlása és az ehhez járuló tőkekiáramlás annak ismeretében, hogy a magyar
folyómérleg-hiánynak továbbra is igen magas hányadát finanszírozza a
portfolió-tőke; tavaly az ilyen befektetések a folyó deficit csaknem 50
százalékát fedezték.
A DrKW saját előrejelzése szerint "valószínűtlen", hogy a folyómérleg-hiány
középtávon az éves GDP-érték 7,5 százaléka alá süllyedjen, ami "nagyon
kedvezőtlen" a térségbeli országokkal összehasonlítva: a bank szerint
Csehország folyó hiánya az idén 4,0, Lengyelországé 3,7 százalék lesz.
Mindemellett az, hogy a kormány következetesen képtelen teljesíteni a
költségvetési célt, megkérdőjelezi az euró 2010-es bevezetési céldátumát is -
áll a jelentésben. Ez különösen lesújtó abban az összefüggésben, hogy
Lengyelország és Szlovákia milyen előrehaladást ért el az euróövezeti tagság
felé: mindkét ország 2009-re tervezi valutauniós csatlakozását, sőt "Szlovákia
2008-ra is ráhajthat" - áll a DrKW londoni elemzésében.
A Dresdner szerint ráadásul a forintárfolyam-változás és az infláció közötti,
Magyarországra jellemzően viszonylag magas átszűrődési ráta azt is jelenti,
hogy a forintot sújtó esetleges meredek eladási hullám felhajthatja az
inflációt, jelentős kamatemelést szükségessé téve, emellett növelné a fedezeti
ügyletek nélkül devizában eladósodott magánszemélyek és kisvállalatok
adósságát; mindez együtt kisiklathatja a további eurókonvergenciát.
A Dresdner elemzői szerint Veres János a találkozón semmilyen jelentős
kiadáscsökkentő javaslatot nem vázolt fel. Biztosította a jelenlévőket arról,
hogy a kabinet számos olyan terven dolgozik, amelyeknek kedvező hatása lehet,
de csak középtávon. Példaként említette, hogy a kormány 11 különböző
javaslatot fontolgat a személyi jövedelemadó ügyében, de konkrét részleteket
nem említett - áll a londoni elemzésben.
A DrKW ugyanakkor - "jelentésekre" hivatkozva - tudni véli, hogy mindössze
három fő területen körvonalazódik döntési konszenzus. Ezek egyike az
áfa-rendszer módosítása annak kivédésre, hogy két hazai vállalat egy harmadik
- külföldi - cég közbeiktatásával intézze egymás közti számlázását, pénzt
vonva ki a gazdaságból és az állami kasszából. Mindemellett tervezik a
szerencsejáték-szabályozás szigorítását, és a 160 milliárd forintos
költségvetési tartalékból 125 milliárd forint befagyasztását.
Veres János a Dresdner szerint azt mondta, hogy ezekről az intézkedésekről a
politikai döntés már megszületett.
A DrKW szerint ugyanakkor nehéz elképzelni, hogy ezekkel az lépésekkel is
miképp lehetne elejét venni a 4,7 százalékos idei deficitcél túllépésének. A
cég elemzői a jelenlegi folyamatok alapján azzal számolnak, hogy december
végére a költségvetési hiány a tervezett 1023 milliárd forint helyett mintegy
1200 milliárd forint lesz.
fideszfrakcio.hu
.
